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analisi di borsa

Immobiliare Lombarda: adesioni all’OPA

Posted by 4trading su 11 aprile 2008

L’andamento dell’OPAS su Immobiliare Lombarda sta andando a rilento. Sino ad ieri era stato conferito il 6% del capitale (comprensivo della quota Premafin) ed, ad ieri, la somma detenuta dal gruppo Fondiaria sale al 68%. Nelle prossime sedute sara’, sicuramente conferita in OPA, anche il 6% circa detenuta da Starlife (societa’ del gruppo) in maniera tale da raggiungere la soglia del 74%.

Statisticamente, e’ altamente probabile che nelle prossime sedute sara’ conferito un ulteriore 2/3% ma un peso fondamentale per l’esito dell’operazione l’avranno le 2 banche presenti nell’azionariato (IntesaSanPaolo – che detiene oltre l’8%- e Bco Sardegna- che detiene oltre il 2,8%). Entrambi gli istituti non hanno ancora dichiarato l’intenzione di aderire (nonostante quanto scriva MF oggi), o meno, all’OPAS ma nel caso di apporto totale e’ presumibile il raggiungimento di quota 90%.

Dando per scontato che l’intenzione dei vertici di Fondiaria, in considerazione del reale valore del titolo Imm. Lombarda (come dichiarato da Bca Lombarda che ha valutato l’azione 0.201€), e’ quello di delistare l’azienda, e’ presumibile il lancio di una seconda OPAS ( se nel corso di quella attuale le adesioni arrivassero al 90%) alle stesse condizioni (esattamente come e’ avvenuto per Sirti) per giungere alla soglia (96%) di squeeze-out (operazione coattiva che consente all’offerente – Fondiaria- di ritirare i titoli dal deposito titoli di chi non ha aderito, alle stesse condizioni dell’OPAS).

Ma un conto sono le intenzioni dei vertici della compagnia fiorentina ed un altro sono le reali valutazioni che si possono dare all’azienda soprattutto tenendo conto del portafoglio immobiliare (noi riteniamo che il reale valore sia superiore a 0.201€ ad azione pubblicato da Bca Leonardo). Ed inbase a queste valutazioni, che pubblicheremo in questi giorni, il dato di valutazione spinge a considerare non opportuna l’adesione.

D’altro canto, se da un lato e’ assolutamente lecita l’operazione proposta da Fondiaria (in fin dei conti “ci stanno provando”), dall’altro non si vende un titolo il cui valore e’ manifestamente superiore al prezzo offerto.

In questi casi si nota l’atteggiamento della stampa e degli uffici studi dei broker e la loro “indipendenza” rispetto ai poteri forti. Oggi abbiamo avuta la prima dimostrazione.

 

P.S.

Un ultimo appunto. Nonostante varie ricerche realizzate sui bilanci, anche quelli passati, non siamo riusciti a sapere qual’e’ il prezzo di carico di Immobiliare Lombarda nel portafoglio di Intesa e Sardegna. Sicuramente il valore e’ superiore a 0.145€, ed in caso di adesione sara’ importante capire quale sara’ la ratio sottostante.

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